债券一级市场日评9.3

原标题：债券一级市场日评9.3

市场方面：

1、【央行今日零投放零回笼】中国央行连续第九个工作日不开展逆回购，今日无逆回购到期。

2、中国央行：8月对金融机构开展常备借贷便利操作共7.9亿元，其中隔夜1亿元、7天6.9亿元。8月末常备借贷便利余额为6.9亿元；7月末余额为31.9亿元。8月对金融机构开展中期借贷便利操作共5320亿元，期限1年，利率为3.30%。8月末中期借贷便利余额为51180亿元。

资金方面：

今日是月初排名前列天，资金面依旧宽松。早盘阶段，隔夜加权融出大量，质押利率量大-10bp附近供给；非银质押信用融出在+10b内，市场需求能够迅速得到满足。7天融出充裕，质押信用成交在2.4-2.5%，交投较为活跃。14天融出报在2.4%附近。午盘，资金面维持宽松，隔夜-10bp持续供给，质押信用需求也有所增多，随着增补头寸增多，减点融出渐少。至尾盘，新增不少供给，减点隔夜继续融出。长期限方面，跨季资金1个月质押利率成交在 2.75%附近，质押信用融出报在3.2%附近。

一级方面：

利率方面，今日有3年期、5年期农发发行，规模各50亿，参与度较好；其中3年期发行利率3.7413%，投标倍数2.97倍，结果基本符合预期；5年期发行利率4.0254%，投标倍数2.31倍，结果略高于预期。

信用债方面，今日共发行19只超短融，3只短融，16只中票，3只永续和1只券商CP，规模共计415亿，发行量较上周大幅增长。8月财新、官方制造业PMI出现分化，财新制造业PMI如期下滑，录得50.6，降至14个月以来新低。跨月后资金面进一步走宽，不过未来经济数据、美联储加息等不确定因素共存，债市陷入纠结，国债期货整体交投明显缩量，震荡小幅收跌。今日一级市场整体情绪较弱，基金和券商参与为主。短融方面，因多只券为周末到期，影响投资情绪，有半数短融仍在募集中，其余全场倍数多在2倍以内。其中100D的18渝两江SCP001全场3.79倍，并打开下限至3.0，公司为重庆两江新区管委会重要平台，政府支持力度大，债务结构较为合理，风险可控，受到了投资者的青睐。18涪陵国资SCP004市场认可度也较高，全场倍数2.5倍，基金参与为主。中票方面，多数券簿记两天，中低评级和永续债大多均在募集中。其中18首都机场MTN001资质优异，期限美丽，发行规模30亿，需求火爆，全场倍数3.26倍，深受各类机构的喜爱，发行人期望票面利率4.19%-4.29%，明天继续调整，预计能顺利在预期内发行成功。18十堰城投MTN002一天簿记结束，票面利率5.85%，全场2.05倍，基金和券商参与为主。另，上周四发行的18华阳经贸SCP004和周五发行的18昆明高新MTN001均因未募满取消发行。

明日超短融发行明显缩量，短融和中票仍有大量新券发行，敬请关注。

【簿记结果】

【4.15】18恒安SCP001，10亿，AAA，270D， 外资，缴款日2018-08-30

发行人是港股上市公司恒安国际（1044.HK）的重要经营主体，控股股东为恒安珍宝投资有限公司，主要经营纸巾、卫生巾、纸尿裤。发行人本期超短融发行过程顺利，三轮调整后成功发行在4.15%，全场近三倍。发行人预期不超4.1%，一级发行结果稍稍高于发行人预期。

【3.54】18上实SCP001，15亿，AAA，180D，国企，缴款2018-9-5

上海国资委下属医药平台，近年来并购频繁，综合实力靠前。本期超短融认购热情很高，全场3.3倍，发行人要求不超过3.6%，最终发在3.54%。313D的16上实MTN001估值3.76%。

【4.00】18闽交运SCP001，3亿，AA+，270D，国企，缴款2018-08-31

公司实际控制人为福建省国有资产监督委员管理会，旗下五大支柱业务板块为港口业务、海上运输、道路客运、现代物流和商品贸易。投资人对本期超短融的需求火爆，首轮调整全场倍数便达3倍。发行人预期3.9-4.0。两轮调整后成功发行在4.0，符合发行人的预期。

【4.65】18武金控MTN001，6.0亿，AAA，3年，国企，缴款日2018-08-29

发行人为武汉直属的产业型投资公司，投资项目分布较广，主营业务多元。本期中票全场无引导，一轮截止后发在4.65%。

【5.79】18温公用MTN001，2.5亿，AA+，5，国企，缴款2018-08-31

发行人实际控制人为温州市管委会，主要承担温州市各项公用事业基础设施的投融资和建设营运任务。发行人本期中票发行过程较为曲折。原定区间为4.8-5.8%，由于收量情况不佳，打开上限至6.0，两轮调整后成功发行在5.79%，全场近两倍。

【4.30】18京控MTN001，15亿，AAA，5年，国企，缴款2018-9-3

北京优质企业，五大业务板块有特别优势。虽然是5年期的中票，但是认购热情还不错，1.9倍全场，只是价格有所僵持，发行人要求4.3%以内，投资人最终还是妥协了，遂了发行人的愿，票面4.30%发行。京控存续的债券不多，2.52Y的16京控MTN001估值4.19%。

【6.70】18吴中经发MTN003，6亿，AA+，3+N，国企，缴款2018-09-03

公司为苏州吴中区和吴中经开区主要的项目投资建设主体和资产管理运营平台，盈利能力较弱，财务杠杆偏高，属于资质较为一般的发达区县级城投平台，后期可重点关注其代偿风险。首轮边际上限，经过一轮调整，最终发行在6.7的位置，全场1.25倍，投资者对于永续期限债还是较为谨慎。二级市场剩余期限2.91Y+N的18吴中经发MTN002估值为6.55，一级票面与二级水平基本相符。

【6.00】18泰达投资MTN001，14.5亿，AAA，3，国企，缴款2018-09-03

泰达投资作为天津市重要的国有企业，涉及实业、地产、金融等多个业务板块，金融资产质量较好，土地资源丰富，但公司债务负担较重，此次发行以定价6%的价格向全市场寻量，发行规模采用动态调整方式，规模区间为10-20E，最终收满14.5E以6%的票面成功发行。考虑到发行人所属的区域等因素，此次发行结果基本符合当前市场预期。

【4.93】18平湖国资MTN002，5.0亿， AA+，3+2，国企，缴款2018-09-04

发行人由平湖市财政局100%控股，是平湖市于16年新整合的综合性平台，紧邻上海，以接轨上海为发展目标，资质受银行和券商机构的青睐。本次中票经过3轮引导，最后以票面4.93%顺利发行，全场3.62倍，一级发行结果与二级估值相符：目前剩余2.62Y+2.00Y的18平湖国资MTN001二级估值在4.92%。

【5.43】18汉江国资MTN004，10亿，AA+，5Y，国企，缴款2018-09-04

所属襄阳市财政收入位居湖北省第二位，综合实力较强，公司是襄阳市的核心基建平台，短期流动性尚好，但偿债压力有所增加，属于比较一般的地级市城投债，关注机构主要为基金和券商。首轮边际上限，2轮引导后盲投系统，最终发在5.43的位置，全场3.9倍，边际4倍。二级暂无近似期限存续债成交。

【7.05】18郫国投MTN002，1.5亿，AA，2+1，国企，缴款2018-9-3

成都市郫都区的基建主体，目前仍面临较大的资金压力，另有对外担保7亿多。本期中票只募集一天，下午量收满后仅一轮调整直接发在7.05%，全场1.1倍。1.97Y+1Y的18郫国投MTN001估值6.82%。

【6.88】18舜通MTN002，5亿，AA，3+2，国企，缴款2018-09-04

全场略超量，略低于上限位置发行，低于二级估值超过30bp，2.65Y+2Y估值在7.18，作为城投，信仰依旧。主体发债历史不多，二级报价寥寥，近期无成交。

【7.80】18六建SCP004，2亿，AA，270D，民企，缴款2018-9-3

【取消发行】18中材国际SCP004，2亿，250D，AA，央企,缴款2018-08-29

主体为央企施工企业，行业地位较为突出，经营总体稳定，财务杠杆偏高，整体资质一般。最终因不满价格而取消发行，下次再战！

【取消发行】18万宝CP002，3亿，AA，365D，国企，缴款2018-08-29

发行人是广州市国有家电制造企业，实控人为广州市人民政府国有资产监督委员会。本期短融因没有募满量而取消发行，望发行人再接再厉下次再来！

【取消发行】18厦国贸SCP009，10亿，AAA，85D，国企，缴款2018-08-30

厦门市国资委旗下三家大型“供应链+房地产”企业之一，主营供应链贸易，兼营房地产、LED封装、金融服务。本期超短融由于簿记价格未达企业预期而遗憾地取消发行。

【取消发行】18华阳经贸SCP004，10E，AA，270D，央企，缴款2018-09-03

华阳经贸为中国贸促会9家会馆单位之一，主营大宗贸易和化工，主业利润能力较弱，石化项目投入规模大，盈利前景一般，公司债务负担较重。此次簿记由于机构参与较为谨慎，最终遗憾的取消发行。

短融

今日资金面整体较宽松，央行今日零投放零回笼，连续第九个工作日不开展公开市场操作，今日无逆回购到期。短融交投今日成交较活跃，3M以内方面，11D AAA 18吉林高速SCP004成交在3.22的位置，买卖盘均为银行；60D AAA 18洋河SCP002 成交在3.15的位置，被基金收入；3-6M方面，100D AAA 18华电江苏SCP002 成交在3.20的位置，由保险出给基金，较上周3.10成交位置上行10bp; 148D AAA 18湘高速SCP004在3.62位置成交多笔，买盘为基金；6M以上方面，221D AAA 18大唐发电SCP004成交在3.56位置，受到基金的关注，较上周3.60成交位置下行4bp; 305D AAA 18电网CP001 成交在3.60位置，被银行收入，与上周成交位置持平。

中票

今日午盘期货下跌为信用债二级市场带来了一小波行情，中票成交较为活跃；1-3Y AAA好名字是交投关注热点，5Y以上成交稀少。1Y以内方面，46D AAA 15金川MTN003成交在3.83位置，较上周一4.05成交位置下行22bp，受到银行买盘青睐； 276D AA + 14丰台国资MTN001 成交在4.05（估值+2），买盘为基金。1-3Y方面，1.15Y AAA 12闽高速MTN2在3.95(估值+3)位置被基金买盘收入囊中，较上周一下行3bp; 1.43Y+1Y AAA 18复星高科MTN001先后在5.60和5.65（行权）位置成交多笔，券商资管为主力买盘；1.86Y AAA 17晋能MTN003成交在5.10，买盘为基金；2.99Y AAA 18海淀国资MTN001 成交在4.34（估值+10）,买盘银行。3-5Y方面，3.89Y AA 17徐州经开MTN005 在6.00（估值+3）位置成交多笔，券商资管为买盘主力; 4.53Y AA+ 18福建漳州MTN001在5.35（估值-14）位置成交，买盘为基金。

企业债

今日企业债交投较为活跃，成交以3Y内到期的AAA、AA+高评级券种为主，基金、券商、保险均有参与。1Y以内方面，12D(休2) AA 15苏名城 在4.90位置成交，由券商出给基金，较上周成交位置有所下行；0.64Y+2Y AAA 16北水01 在3.80行权位置成交多笔，较上周成交位置下行5bp，买盘主要受到券商的青睐；0.84Y+2Y AAA 16疏浚02 在3.80行权位置成交多笔，均由基金出给券商，较上周成交位置上行5bp；1-3Y方面，1.05Y AAA 09铁道01 在3.63位置成交，被保险收入囊中；1.9Y+2Y AAA 15龙湖03 在4.90行权位置成交，与上周成交位置持平，由基金出给保险；2.79Y AAA 18天津银行02 在4.25位置有多笔成交，基金成为买盘卖盘的主要参与者；3-5Y方面，3.05Y AAA 16珠江02 在4.80位置成交，被基金买入；4.87Y AAA 18申宏02 在4.60位置成交多笔，均被基金收入囊中，成交位置与上周持平；5Y以上及永续方面，5.96Y AA+ 17义乌专项债 在5.20位置成交，由券商出给基金；9.97Y AAA 18铁道24 在4.45位置有多笔成交，基金、银行和保险均有参与到买盘当中。

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