叶檀: 大洗牌!这事儿还没来市场一惊一乍全靠演!

焦点财经界 2019-08-05 14:05:26

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在平庸的市场，顺势而为是最靠谱的做法。

市场进入麻木期！一惊一乍全靠演！从金融市场来说，这是一个平庸时代，痛快又痛快得不那么彻底，痛苦也痛苦得不那么深刻。在平庸的市场，顺势而为是最靠谱的做法。不要以为自己生活在少有的大变局之中。

金融市场的一惊一乍是洗牌实际上是个麻木市市场一惊一乍，那都是演出来的，其实，大事还没发生。大事到来，表面上总是风平浪静。截止8月2号的一个交易周，表面上，市场惊心动魄。现货黄金大涨，随后暴跌，由于川普发推威胁加征关税，黄金再次大涨，创下六周较大单周涨幅。截至8月2日（周五），现货金周线上涨22.04美元，涨幅1.55%，收报1440.30美元/盎司，盘中较高触及1448.50美元/盎司。惊心动魄是不是？打开周K线，从6月28号开始的一周，黄金就进入了震荡走势。7月16号的一周黄金较高每盎司1454美元，截止8月2号的一周到1461美元，是上涨了，上涨的幅度连0.5%都不到。比黄金的黄金年代差远了。这一周，其他市场比黄金更可怕。油价大跌，然后反弹，空头趋势不变。标普500指数下跌3.10%，纳斯达克指数下跌3.92%，道琼斯工业指数下跌2.60%，标普500指数及纳指均创年内较大单周跌幅。美元指数大跌，从6月25号以来，美元指数从95.84的位置攀升，8月1号，升到98.934，然后狂跌。大家不要真以为出什么大事，现在市场惊心动魄太多了，虱子多了不愁，债多了不痒，反正跌也跌不到哪里去，涨也涨不到哪里去。份量不如预期给了糖市场也不高兴上周，有两次超出预期之外的坏消息。美国时间7月31日，美联储十年来首次降息，按理来说，这样的降息幅度在预期之内，市场不应该板险。从2007年9月始，美联储开启降息周期，将基准利率从5.25%降到2008年10月的1%，此后下降到0-0.25%，超低利率一直维持到2015年12月；美联储还启动了QE，扩大财政开支刺激经济，到2009年6月，美国联邦财政收入为1.589万亿美元，支出高达2.675 万亿美元，为2008年同期的三倍多。从2015年开始，美联储进入加息周期，从2015年到2018年年底，共加息9次，2018年一年加息4次。这么加下去，美本资本货币市场肯定会大跌，这也是我们当时提醒市场风险的根本原因。2019年，美股确实有大跌的兆头，但在巨大的压力下，美联储转而降息，于是乎，市场继续吃着火锅唱着歌。超过预期的是，联储缩表提前到8月结束。市场为什么还不开心？这次降息，美联储降得不情不愿。美联储主席鲍威尔说，这不是降息周期的开始，未来有可能再次降息，有可能不降，还有可能加息。本来，市场已经在兴高采烈的期待美联储发的下一颗糖了，可美聯儲主席说，下一次有可能没糖了，有点丧。这次美联储降了25个基点，不算多，重要的是还有两名票委明确反对降息，8：2的投票比例，说明美联储内部出现了严重的分歧。要知道，2007年、2001年1998年三轮降息，是无异议全票通过。这边市场正在为美联储主席的鹰派说法委屈呢，那边川普又来了一大棒。跳得较高的是不满意宝宝川普，他接连发推，说，“市场想从鲍威尔和美联储那里听到的是，这是一个漫长而激进的降息周期的开始”，“我希望看到大幅削减，我希望看到量化紧缩立即停止。在我看来，他们的行动太早、太严厉，让我处于某种劣势。”川普想舔上两颗大糖，一颗是，美联储不要减少3.85万亿美元资产负债表上的债券，停止收缩资产负债表；另一颗是，超出预期的大规模降息。看看，美联储被压得这么狠，连表示一下不开心，川普都不允许。可是，川普自己搞出了一件大事，甩出一颗大炮弹。中美贸易谈判结束不久，8月2号，川普发了一条推文，表示将从9月1日起，对价值3000亿美元的中国商品加征10%的关税，这不包括已对2500亿美元的中国商品征收25%的关税。这主要是想逼迫中国大规模采购美国农产品。市场闻言大惊。川普式大嘴利空对冲了降息红利。他以为，美国经济真的禁得起这么作吗？花好稻好的下面，有千疮百孔，锦袍底下爬满了虱子。美国国家经济研究局（NBER）统计，到7月底，美国经济连续增长121个月，是有记录以来最长的一轮增长，但平均GDP增速2.3%，低于此前扩张期的水平。美国商务部公布，今年二季度，美国GDP环比折算年率增长2.1%，低于一季度3.1%的增速。

（图片来自：视觉中国）美国7月Markit制造业PMI终值为50.4，是近十年来的低位。美国7月ISM制造业采购经理人指数（PMI）为51.2，不及预期和前值。美国第二季度核心PCE物价指数年化初值环比增1.8%，不及预期。今年年初以来，美国零售业已经有超过7500家商店关闭，高于去年全年的数字。美国也在转型，而且非常痛苦，否则，川普也不可能上台了。如果贸易对恃加剧，美国3%以下的GDP增速将成为常态。而且，美国股市牛市并非基本面好转，托宽松周期、公司回购所赐。对冲基金Omega Advisors首席执行官库博曼表示，目前美股牛市已经处于大幅透支状态，预计美股牛市不会很快结束，但最终将以高估值结束。现在的市场下跌了，会有美联储的手托住，大涨了，会有川普的大嘴利空，加上上市公司赢利不如预期。美股也处于一个上有顶、下有底的震荡走势，时间一长，大家也就麻木了。

资金会流入美国和中国各国争相压低汇率，是无用功！各国、各地区都不希望本国汇率、利率涨，在降息潮来临时吃个哑巴亏。川普希望美元汇率下降，美联储降息后，美元指数却在涨。日本更想压低汇率，作为出口大国，从心底不接受汇率上升。8月2号，日本财务大臣麻生太郎强调汇率稳定的重要，此前日元飙升有损及日本出口竞争力之虞。他表示，不评论汇率水平，但指出过去一周日元汇率变动幅度已达2日元。这是有多着急，才会说不评论、不评论，却忍不住评论呢。你降，我也降，你压，我也压，一圈下来，基本上大家做了费了九牛二虎之力做了一通无用功。不就是降息吗？谁还不会呢。全球4家央行紧跟着美联储降息。阿联酋、巴林、沙特三国央行宣布降息25个基点，巴西央行降息50个基点，创下历史新低，我国香港金管局也将基准利率下调25个基点至2.50%。

（图片来自：视觉中国）此前，印度央行年内三次降息。5月份，马来西亚、新西兰、菲律宾央行降息，新西兰成为排名前列降息的发达国家。随后，澳大利亚、俄罗斯加入降息阵营。7月18日，韩国、印尼、南非、乌克兰四家央行同步宣布降息。7月25日，土耳其央行宣布将基准利率7天回购利率大幅从24%下调至19.75%。欧洲央行暗示可能降息。美元还会涨，各种小摩擦、各种区域动荡，欧元、港币这些都难过，只能抱紧美元。英国新上任首相疯狂想脱欧，时间精确到秒。欧洲日子难过，只能宽松应对。8月2日，德国30年期国债收益率首次出现负利率，德国国债全面陷入负利率。这是欧洲经济困难的征兆。美元受到追捧，全球资本市场出现美元荒的迹象。在外汇市场衍生品交叉货币基差交换交换（cross-currency basis swap），可以看出美元的需求程度。投资者通过交叉货币基差互换将欧元、英镑或日元换成三个月期美元所需要支付的溢价已升至今年较高水平。这足够说明大家的恐慌。至于中国，未来将是全球资金的流入地。人民币国际化刚刚开始，MSCI放开，全球主要金融机构被配置人民币资产。加上中国央行稳坐钓鱼台，连降息的暗示都没有，利差拉大，逐利资金将进入中国。当然，这是一个漫长的过程。金融市场坐在质量可靠的过山车上，游乐者惊恐的大呼小叫，叫得多了，也就麻木了。恐怕一些金融机构心里清楚，这是个自娱自乐、顺便打爆对手的过程。被打爆的，不可能是美国，也不可能是中国。那些被当作打手的人，心里木知木觉。真替这些人悲哀。